东方精工2026半年报显示，智能海洋装备板块营收6.55亿元、同比增长35%，控股子公司百胜动力五年复合增速超20%。200马力柴油舷外机D200量产、亚非拉市场增长60%，国产替代逻辑持续兑现。7月28日，广东东方精工科技股份有限公司（简称“东方精工”，002611）正式公布2026半年度报告。在完成瓦楞纸板生产线业务整体剥离的重大资产出售后，公司重新划定了三大主业：智能海洋装备、具身智能机器人装备和智能包装装备。其中，以控股子公司百胜动力为核心的智能海洋装备板块，已成为公司转型期稳定的利润来源。
海洋装备成业绩“压舱石”：营收6.55亿，五年复合增速超20%
业绩报告显示，2026年上半年，东方精工智能海洋装备板块实现营业收入6.55亿元，同比增长35%；实现净利润0.66亿元，同比增长14%。自2021年以来，百胜动力营收和净利润的年复合增长率均超过20%，2026年上半年营收较2021年同期增幅超过3倍。这一增速不仅验证了百胜动力作为国内舷外机龙头的成长韧性，也为东方精工在资产出售后的业务过渡提供了关键支撑。
从盈利质量看，公司智能海洋装备板块毛利率为19.04%，剔除汇兑损失影响后扣非净利润同比增长18%。尽管毛利率受产品结构、汇率波动等因素影响略有承压，但营收的稳健增长表明下游需求持续旺盛。
舷外机作为船舶核心推进系统，将发动机、变速箱和螺旋桨整合于一个紧凑便携的单元中，可安装于各类船只尾部，其应用场景覆盖水上休闲运动、渔业捕捞、水上交通、应急救援、海事巡逻等多个涉海领域，下游市场的持续扩容与国产替代的双重逻辑有望持续兑现。
大马力突破与亚非拉放量：百胜动力的“双引擎”
报告期内，百胜动力在产品端和市场端均实现了关键突破。
产品端，百胜动力已构建起“汽油—柴油—电动”全动力产品矩阵。2026年3月，百胜动力发布 D200 柴油舷外机，据企业展会发布信息，该机型为当前市场唯一200马力段量产柴油舷外机，该产品具有柴油挥发性低、使用更安全、油耗更优、低转速大扭矩等特点，已快速转入量产阶段。与此前已实现量产交付的300马力汽油舷外机F300（2025年销售交付超200套）形成合力，百胜动力在大马力舷外机领域实现对美日头部品牌技术壁垒的实质性突破。300马力汽油舷外机的量产使中国成为全球继美国、日本后第三个具备该能力的国家，核心部件持续推进国产替代。
从全球市场格局看，大马力舷外机正占据越来越重要的市场地位。以美国市场为例，据NMMA发布的年度舷外发动机销售趋势报告，2025年，美国舷外发动机总销量为267,000台，其中，300马力及以上的发动机以39,700台销量领跑市场。百胜动力在大马力领域的突破，直接切入了全球舷外机市场中价值最高、增长最快的细分领域。
市场端，亚非拉区域成为最大增长极。2026年上半年，百胜动力在亚非拉市场舷外机销售额同比增长60%，上半年新增全球代理商超50家；电动舷外机和大马力舷外机贡献收入较2025年同期均取得突破性增长。此外，通机业务收入同比增长超50%，月均产能已提升至10万台。
从竞争格局看，全球舷外机市场长期由日本雅马哈和美国水星（宾士域集团）主导。据GMI数据，2024年雅马哈舷外机收入21.41亿美元、宾士域集团16.01亿美元，而百胜动力同期约0.56亿美元。但悬殊的差距也意味着国产替代的长期空间依然广阔，百胜动力已制定“百胜2.0”计划，目标从单一水上动力设备供应商升级为综合海洋装备制造商。
战略转型的代价与回报：43.85亿资产处置收益背后的逻辑
2026年4月9日，东方精工完成对Fosber集团、Fosber亚洲和Tiruna亚洲三家子公司100%股权的出售交割，交易价格约65.14亿元（按交割日即期汇率折算）。此次资产出售产生投资收益43.85亿元，全部计入非经常性损益。受此影响，公司上半年归母净利润达38.46亿元，同比增长867.75%；但扣非净利润仅8609.57万元，同比下降66.48%。
资产剥离带来的短期阵痛是不可避免的。2026年上半年，公司营业总收入16.91亿元，同比下降21.68%，主要因合并报表范围变化所致。但硬币的另一面是，公司货币资金从期初的20.79亿元跃升至64.94亿元，占总资产比例从23.83%提升至55.03%。充裕的现金储备为智能海洋装备的产能扩张、具身智能机器人的产线建设提供了充足的“弹药”。
从战略层面看，剥离瓦楞纸板生产线业务（营收占比接近70%），本质是放弃增长放缓的传统业务，集中资源进攻新质生产力赛道。公司明确将加大对百胜动力智能海洋装备业务的投入，提升在大马力、电动舷外机等领域的技术研发和产业化能力。
这一战略定位与国家海洋产业发展方向高度吻合。工信部明确表示将“面向深海极地、绿色智能等重大需求和前沿领域，加快关键核心技术攻关”“全链条推进船舶海工装备创新发展”。与此同时，工信部等五部门联合印发的《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024—2030年）》提出，围绕船舶绿色低碳发展需求，全面掌握低碳零碳燃料船舶发动机研制能力。百胜动力的“汽油—柴油—电动”全动力矩阵，尤其是电动舷外机的布局，精准契合了这一政策方向。
挑战与展望：国产替代的长坡厚雪
东方精工智能海洋装备业务的成长逻辑清晰，但也面临三重客观因素的挑战：
其一，汇率波动对利润的侵蚀。报告期内因外汇汇率波动导致的汇兑损失影响扣非净利润1890万元，这对以海外收入为主的舷外机业务将构成持续挑战。
其二，大马力产品放量节奏。300马力汽油舷外机F300和200马力柴油舷外机D200虽已量产，但从技术突破到规模化销售仍需时间验证。
其三，全球竞争加剧。美日品牌在高端市场积累深厚，百胜动力从“并跑”到“领跑”仍需持续投入研发与渠道建设。
展望下半年，百胜动力在亚非拉市场的渠道扩张仍在继续，大马力新品有望进一步贡献增量。智能海洋装备作为公司“成熟主业托底”的战略定位已十分明确，其持续稳定的现金流将为具身智能机器人等新兴业务的培育提供重要支撑。在全球舷外机市场规模预计2030年达159.75亿美元的背景下（据GMI预测），百胜动力作为国内领先的大马力舷外机量产企业，国产替代的长期空间值得期待。
